快時尚品牌Shein赴港上市 估值大減至270億美元

快時尚巨頭Shein（希音）表示，計劃當其股份於9月1日在香港股市掛牌交易時，集資最多138.6億港元（17.7億美元；118.9億元人民幣；562.7億元新台幣）。

Shein星期一（8月24日）在提交港交所的文件中表示，將發售近2.8億股股份，每股作價介乎47.60港元至49.50港元。

按價格區間上限計算，公司估值將接近270億美元（1815億元人民幣；8590億元新台幣）。但這遠低於其在2022年一輪私人融資中達到的1000億美元估值，反映銷售增長放緩及成本上升。

這次備受期待的新股上市，正值Shein此前因監管挑戰而未能在美國及倫敦上市之後。該公司總部設於新加坡，但創立於中國，並一直受到外界審視。

此次首次公開招股（IPO）獲華爾街投資銀行巨頭高盛（Goldman Sachs）、摩根士丹利（Morgan Stanley）及摩根大通（JP Morgan）支持。

今年7月，Shein表示，在美國總統特朗普取消小額包裹進口關稅豁免後，其銷售放緩，季度業績轉盈為虧。

公司表示，今年首三個月錄得9900萬美元虧損，而去年同期則錄得3.95億美元淨利潤。

與此同時，美中之間的報復性關稅戰雖然目前暫停，但相關不確定性依然存在。

Shein當時表示：「為應對增加的關稅及稅項，我們正尋求廣泛的應對方案，包括提高美國市場售價，以抵消部分增加的成本。」

該公司亦表示，伊朗戰爭打擊需求、推高成本，並導致部分市場的貨物交付延誤。

第一季度業績亦部分反映了一筆3.28億美元的帳面虧損，原因是特殊投資者股份的會計處理方式改變。這些股份日後可轉換為普通股，而其價值在上市前可能出現變動。

部分投資者質疑，成本上升及監管挑戰是否會影響Shein迅速且低成本地將商品推出市場的能力。

市場研究公司歐睿信息諮詢（Euromonitor International）的瑪格麗特·勒羅蘭（Marguerite LeRolland）向BBC表示，由於「最低限度豁免」（de minimis exemption）結束，該公司在美國的銷售增長部分因而放緩。

這項豁免政策幫助Shein及Temu等零售商在美國迅速發展，因為它們能夠在無須繳付進口稅的情況下運送貨品。

勒羅蘭補充說，這些因素可能會「縮窄Shein與Primark及H&M等競爭對手之間的價格差距」。

自2008年成立以來，Shein已發展成為全球最大的快時尚零售商之一，顧客遍及超過150個國家。

這家電子商務巨頭以販售價格極低廉的服裝聞名，其背後有中國龐大的工廠網絡支持，能夠根據最新潮流迅速生產新產品。

其收入增長遠超H&M及Zara等競爭對手。

截至2026年3月底，Shein擁有2.81億名活躍客戶，較一年前增加逾16%，這些客戶合共下達超過10億份訂單。

但Shein的快時尚業務一直面對有關環境影響的憂慮，以及供應鏈涉及強迫勞動的指控。Shein此前曾向BBC表示，公司對強迫勞動採取「零容忍」政策。

該公司在倫敦證券交易所上市的嘗試最終告吹，原因是其拒絕回答有關供應鏈做法的問題，此舉使公司受到外界審視。

本文原以英文撰寫，我們使用了人工智能協助翻譯，並由BBC記者在發佈前進行審核。了解更多關於我們如何使用人工智能的資訊。